台灣無名小子闕又上 用阿甘投資法打敗巴菲特
慘賠、奮發學習投資、大賺，幾乎是所有股市達人的必經歷程，來自台東的闕又上也不例外。比較不同的是，他操盤的基金績效甚至打敗股神巴菲特，因此引發美國主流財經媒體路透社的好奇；更不同的是，他身為基金經理人卻要投資人買ETF就好，他說，用阿甘精神把投資單純化，就能獲得超乎預期的回報。
美股4 月高檔震盪，在美國新澤西州（New Jersey） 郊區、離華爾街25英哩外的一間小辦公室裡，來自台灣台東的闕又上，正氣定神閒坐在電腦前看盤。雖然不常盯盤，也沒研究團隊，但他負責操盤淨資產逾10 億美元的「又上成長基金」（Upright Growth Fund），近5 年來報酬率不僅打敗「股神」巴菲特，更超越代表美股大盤的S&P 500 指數。
無名小子擊敗華爾街
路透社關注、富達好奇
57 歲的台灣移民闕又上，在美國原本默默無聞，卻因基金績效突出，吸引了美國主流財經媒體關注，去（2014）年2 月路透社更以「無名小子如何擊敗華爾街」（How a little-known stock picker beat WallStreet）為標題率先報導；連淨資產近千億美元、同屬大型成長股績優生的富達旗下Contrafund 基金，都好奇打話去刺探「對手」軍情。
回顧2014 年1 月，美股下跌5.2%，在評鑑機構Morning Star（晨星）評比的1781檔同類型（大型成長股）基金中，闕又上操盤的基金是當月唯一有正報酬者，而且過去5 年績效明顯超越S&P 500 指數，因此引起路透社記者注意。截至2015 年4 月2 日， 又上成長基金近5 年的年化報酬率為14.88%，不僅超越同類型基金的平均值12.87%，也領先S&P500 指數的14.30%，而同期間巴菲特的投資績效甚至落後S&P 500。根據美國《晨星》雜誌（Morningstar）統計，基金操盤績效要領先標普500 約1 個百分點，每年僅不到五分之一基金經理人能做到，相當不容易。
典型的華爾街資產管理公司有龐大研究團隊，仰賴彭博（Bloomberg）資訊終端機提供市場最新報價和即時訊息，闕又上卻是單槍匹馬，一個人負責研究和交易，而他主要仰賴的僅有一台連網的個人電腦，用以蒐集股市相關資訊，近5 年卻能交出不凡的投資績效，難怪令同業刮目相看。
「我的投資大原則跟巴菲特雷同，先鎖定好標的，價格便宜時買進長期投資，股價變太貴（例如本益比超過30 倍）時減碼！」闕又上告訴本刊記者，其實他的投資方法很正常，幾乎可以說投資邏輯與巴菲特相近。但是，基金操盤績效能夠擊敗華爾街、甚至打敗投資人眼中的「股神」巴爺爺，一定有其過人之處啊！
哈佛博士代操 賠光8 萬美元
記者追問闕又上：許多人也都是跟隨巴氏價值投資腳步買賣股，為何你可以擁有比巴菲特更傲人的成績？闕又上向記者坦言，其實他30 多年的投資歷程，就像電影災難片，一齣又一齣。他初入股市，就碰上1987 年10 月美股大崩盤，慘賠自不在話下，而新手投資的「不怎麼幸運」，讓他提早察覺「風險」的可怕摧毀力，因此，他警戒自己：在賺錢之前，要先求能立於不敗之地。
原來早在1985 年時，闕又上赴美攻讀企管碩士，當時他一邊唸書，一邊任職保險公司賣保單，逐步涉獵資產配置、理財投資等領域。在研究所期間，他選修一位哈佛博士投資專家開設的課程，因為深信「哈佛」品牌，所以他把個人儲蓄連同銀行貸款共計8 萬美元，交由這位博士代操，但沒多久就幾乎賠光。
當時8 萬美元很值錢，在美國唸研究所一學期學費也不過2 千美元。闕又上的首次股市投資慘賠之後，他急著兼差賺錢，因此去應徵清潔公司搬運工，但公司要求先繳2 萬美元擔保金，結果錢匯去沒多久，公司竟宣告倒閉，擔保金要不回來。雙重打擊讓他心情低落又氣憤。
「清潔公司把我好不容易湊齊的2 萬美元騙走，激起我報仇洩憤的念頭，曾多日徘徊在K-Mart 超市槍枝販賣部，幸好最後理智占上風，否則就不會有今天的我！」他幽幽回顧那段灰色黑暗的日子。
但闕又上不甘心投資血本無歸，結果，想把錢賺回來的動機，反而激起了他「學投資」的熱情。在保險公司猶太同事介紹下，他到市內商業圖書館廢寢忘食翻閱各種投資專書，逐漸摸索出投資賺錢的道理，甚至還考上財務規畫師，開始幫客戶規畫資產配置，提供投資建議。而隨著個人專業和資金不斷累積，毅然在1990 年自行創立財務規畫管理公司。
金融海嘯資產大縮水 仍勇敢進場買好股
有感於華爾街不缺資金，但欠缺東方臉孔，闕又上在研究所畢業後，就立志成為專業操盤手，並於1999 年在美國成立投信，自己擔任總經理，註冊發行「又上成長基金」，親自負責操盤。只是，運氣仍不站在他這邊，隔年就遇上網通科技股大泡沫破裂，但這次市場難測的風險並沒有擊敗他，反因他讓個人和客戶淨資產持續成長而打開知名度。
倒是2008 年華爾街爆發金融海嘯，世紀股災擴散全球，這一次，他操盤的基金淨值大幅縮水。闕又上坦言，事前沒預料到2008 年股災會如此嚴重，但由於他在股災爆發前的高檔不貪心，因此手上握有不少現金，在2008 年底、2009 年初，股價慘跌、投資人恐慌之際，他分批加碼股價大跌的星巴克（Starbucks）、蘋果（Apple）等重點持股，而這些低檔加碼的籌碼，成為他日後投資績效能打敗美股大盤及巴菲特的重要關鍵。
「股票投資一定要鎖定競爭力強的公司，這可以從生活中觀察得知。例如，蘋果早期推出隨身多媒體播放器iPod 大受歡迎，獨特的用戶體驗吸引越來越多死忠客戶，後來推出智慧手機iPhone 也預期會大熱賣，因此我在市場恐慌中加碼蘋果股票；星巴克情況也類似，它在美國及台灣、中國等地門市越開越多，相當受歡迎，2008 年業績只衰退2 成，股價卻大跌6 成以上，因此我分批往下加碼。」
他坦言，2008 年蘋果、星巴克股價跌幅超乎預期，往下加碼過程中也曾慘遭套牢，致帳上虧損擴大，但他不恐慌，反而很開心能撿到便宜。這2 檔持股大部分抱到現在，累積報酬率將近10 倍。
「每次股災來臨，都是我加碼好股讓日後財富增長的絕佳機會，所以不在乎短線套牢。」闕又上搬出巴菲特的名言說：投資人若無法承受股價下跌50%，根本就不適合投資股票。闕又上強調，股票要買在最低點、或是在最佳時機進場，幾乎不可能；但只要投資標的競爭力強，足以承受重大股災考驗，且能分批買在相對低點，長期下來就能遠遠打敗通貨膨脹、銀行定存。
市場會在興奮與恐慌間擺盪
說起來，股票要「低買高賣」的道理人人懂，但能長期落實執行的卻不多。闕又上指出，除了EQ、耐心不夠等個性問題，這也跟投資人「不了解股市本質」有關。
當時8 萬美元很值錢，在美國唸研究所一學期學費也不過2 千美元。闕又上的首次股市投資慘賠之後，他急著兼差賺錢，因此去應徵清潔公司搬運工，但公司要求先繳2 萬美元擔保金，結果錢匯去沒多久，公司竟宣告倒閉，擔保金要不回來。雙重打擊讓他心情低落又氣憤。
「清潔公司把我好不容易湊齊的2 萬美元騙走，激起我報仇洩憤的念頭，曾多日徘徊在K-Mart 超市槍枝販賣部，幸好最後理智占上風，否則就不會有今天的我！」他幽幽回顧那段灰色黑暗的日子。
但闕又上不甘心投資血本無歸，結果，想把錢賺回來的動機，反而激起了他「學投資」的熱情。在保險公司猶太同事介紹下，他到市內商業圖書館廢寢忘食翻閱各種投資專書，逐漸摸索出投資賺錢的道理，甚至還考上財務規畫師，開始幫客戶規畫資產配置，提供投資建議。而隨著個人專業和資金不斷累積，毅然在1990 年自行創立財務規畫管理公司。
金融海嘯資產大縮水 仍勇敢進場買好股
有感於華爾街不缺資金，但欠缺東方臉孔，闕又上在研究所畢業後，就立志成為專業操盤手，並於1999 年在美國成立投信，自己擔任總經理，註冊發行「又上成長基金」，親自負責操盤。只是，運氣仍不站在他這邊，隔年就遇上網通科技股大泡沫破裂，但這次市場難測的風險並沒有擊敗他，反因他讓個人和客戶淨資產持續成長而打開知名度。倒是2008 年華爾街爆發金融海嘯，世紀股災擴散全球，這一次，他操盤的基金淨值大幅縮水。闕又上坦言，事前沒預料到2008 年股災會如此嚴重，但由於他在股災爆發前的高檔不貪心，因此手上握有不少現金，在2008 年底、2009 年初，股價慘跌、投資人恐慌之際，他分批加碼股價大跌的星巴克（Starbucks）、蘋果（Apple）等重點持股，而這些低檔加碼的籌碼，成為他日後投資績效能打敗美股大盤及巴菲特的重要關鍵。
「股票投資一定要鎖定競爭力強的公司，這可以從生活中觀察得知。例如，蘋果早期推出隨身多媒體播放器iPod 大受歡迎，獨特的用戶體驗吸引越來越多死忠客戶，後來推出智慧手機iPhone 也預期會大熱賣，因此我在市場恐慌中加碼蘋果股票；星巴克情況也類似，它在美國及台灣、中國等地門市越開越多，相當受歡迎，2008 年業績只衰退2 成，股價卻大跌6 成以上，因此我分批往下加碼。」
他坦言，2008 年蘋果、星巴克股價跌幅超乎預期，往下加碼過程中也曾慘遭套牢，致帳上虧損擴大，但他不恐慌，反而很開心能撿到便宜。這2 檔持股大部分抱到現在，累積報酬率將近10 倍。
「每次股災來臨，都是我加碼好股讓日後財富增長的絕佳機會，所以不在乎短線套牢。」闕又上搬出巴菲特的名言說：投資人若無法承受股價下跌50%，根本就不適合投資股票。闕又上強調，股票要買在最低點、或是在最佳時機進場，幾乎不可能；但只要投資標的競爭力強，足以承受重大股災考驗，且能分批買在相對低點，長期下來就能遠遠打敗通貨膨脹、銀行定存。
市場會在興奮與恐慌間擺盪
賺10% 年報酬率不難
說起來，股票要「低買高賣」的道理人人懂，但能長期落實執行的卻不多。闕又上指出，除了EQ、耐心不夠等個性問題，這也跟投資人「不了解股市本質」有關。
「一般人多認為銀行定存比股票安全，如果只看短短幾年，這也許沒錯；但若把時間拉長到數十年以上，情況剛好反過來。過去百年的長期實證顯示，銀行定存年複利不敵通膨，只有股市投資的年複利可長期打敗通膨及GDP 成長。」
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闕又上強調，股市雖然漲跌波動大，但就像鐘擺有規律性，每隔幾年市場會在「興奮」（上漲至相對高點）與「恐慌」（下跌至相對低點）之間來回，只要能大致抓到此規律，不過度槓桿，鎖定有競爭力的公司，市場恐慌時「不怕」分批往下買，市場興奮時「不貪」甚至減碼，長期達到至少10%的年化報酬率，是可實現的合理預期。
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